文丨承承 剪辑丨李壮
2026岁首天际光伏意见股逆势大涨，但行业基本面仍处极冷。期间瓶颈与交易化距离仍是现时中枢矛盾。
2026岁首，马斯克SpaceX 100 GW天际光伏年产能主义引爆A股商场，多家意见股单月涨幅卓著30%。但与此同期，光伏龙头2025年齿迹预报广泛损失，行业基本面仍处极冷。意见热炒与事迹冰点的巨大背离背后，是商场对“第二增长弧线”的过度期待，如故产业变革的果真信号？
意见热炒与事迹背离
2026年1-2月，A股天际光伏意见板块演出“冰火两重天”：一方面，光伏龙头隆基绿能、通威股份、天合光能、晶科动力等公司纷繁预报2025年齿迹出现数十亿元大额损失，行业产能富饶、价钱战抓续；另一方面，受马斯克团队老到中国光伏企业、SpaceX鞭策天际数据中心等讯息催化，有关意见股逆势高潮。数据深刻，收尾2月4日，Wind光伏板块98家公司中，以奥特维、连城数控、拉普拉斯、帝科股份等为代表的20家光伏企业阶段股价涨幅卓著50%。而在Wind天际光伏板块,19家因素股中年内涨幅卓著30%的也多达9家，其中钧达股份、明阳智能、拓日新能阶段涨幅分别达到109.3%、78.5%、62.2%。
事迹与股价阐扬的背离并非未必。从资金流向看，游资在低位布局，借题材进行左侧博弈。此外，从商场豪情看，光伏板块经验近几年深度回调后，至2025年4月8日商场信得过初始主涨行情时，行业PE（TTM，剔除负值）估值仍是回落至16.8倍左右，处在行业历史低位水平，这让部分资金合计“利空出尽”。
而更为关键的是，近期商场也过度放大了天际光伏思象空间，对SpaceX创举东说念主马斯克在本年岁首提倡的“百GW天际光伏”主义解读为光伏行业新增长极，以湘财证券、中金公司为代表的机构在研报中以致指出，天际光伏产业将带来千亿级以致万亿级产业生态。
其中，湘财证券指出，马斯克的这一构思若付诸实践，将绝对重塑群众动力与航天产业链。从上游的超轻型抗辐射光伏材料、无线能量传输期间，到中游的天际机器东说念主、在轨拼装管事，再到下流的群众大地经受网罗，将催生一个全新的万亿级产业生态。而中金公司则判断，2025年-2030年天际光伏的需求重点仍为管事传统应用规模的低轨卫星，商场规模或达千亿元；2030年后，若天际算力参加乐不雅部署阶段，天际光伏需求有望抓续放大。
事实上，商场乐不雅的背后仍存在一定的现实问题，即天际光伏产业在现时阶段仍濒临期间瓶颈和交易化距离。在期间层面，高效安全的无线电力传输尚处于大规模考证初期；在工程层面，在轨建造与防范平时公里级的步伐史无先例；在经济与安全层面，天文数字的初期投资、国外空间政策调和以及公众对无线传输安全性的担忧。这些问题均是必须进步的扼制。就在近日，中国光伏行业协会实行通告长刘译阳在经受媒体采访时默示，“现在天际光伏期间仍处于探索和考证的初期阶段，细目明确的期间主义为前锋早。”
就中国光伏产业来看，现在仍处于阶段性、周期性的休养阶段，“反内卷”依然是行业现时头等大事。贵寓深刻，频年光伏产业的大规模扩产事实仍是酿成阶段性、结构性的“供大于求”，导致产业链价钱一起下行，企业盈利水平广泛下滑，事迹承压。据Wind数据统计，A股光伏板块98只因素股2024年齿迹同比下滑者多达76家，占比77.6%。而在最新深刻2025年齿迹预报的64家因素股中，事迹同比下滑的也多达32家，占比50%。若从损失角度不雅察，则64家公司中有39家预期出现损失，占比61%。
此外，就Wind天际光伏板块因素股阐扬来看，19家公司在2024年有13家出现事迹下滑，损失者有5家，而最新深刻2025年齿迹预报的13家公司中，现在仅3家杀青预增，余下10家公司要么预减或略减，要么是续亏或首亏。
全体上，在现时光伏行业仍处产能出清周期、大齐企业事迹承压的布景下，天际光伏意见股的高潮更多是资金博弈和豪情驱动，而非基本面的信得过改善。
离“万亿蓝海”还有多远？
据了解，天际光伏主流期间路子主要有三条，分别为砷化镓路子、HJT异质结路子、钙钛矿叠层路子。
其中，砷化镓路子的光电调治成果最高，不错达到30%以上，实验室条目下以致大致达到50%以上，现在已应用于高轨卫星，但污点在于其成本相对较高，交易化应用现在受限。以我国空间站的太阳翼为例，据媒体报说念，每8平时厘米的成本是1000元东说念主民币。时髦的价钱部分原因是由于它采选了锗、银、金等贵金属。
就A股上市公司来看，现在乾照光电（300102.SZ）是国内砷化镓太阳能电板出货量第一、市占率超50%的完全龙头，已批量供货G60千帆星座等国度级神色，并绑定电科蓝天、航天811所；云南锗业、三安光电为第二梯队中枢参与者，分别聚焦锗衬底供应、靶材/晶片制造、柔性多结电板量产。其中，云南锗业默示太阳能电板用锗晶片已量产并杀青批量供货；三安光电则默示其出产的砷化镓多结太阳能电板已应用于商用卫星电源等规模，公司期间国外当先，已供应多家国表里客户，现在公司供应国外客户的销售额大于国内客户。
HJT异质结路子的光电调治成果仅在24%-27%之间，但HJT电板具备薄片化、低银耗、低衰减及低温度悉数等上风，是现时最适配天际场景的晶硅光伏期间路子。据开源证券研报，薄片化方面，现时头部企业已杀青50μmp-70μmp型超薄HJT电板托付，薄片化联想可缩小放射载荷、适配卷迭式太阳翼，同期减少辐射衰减；低银耗方面，HJT依托低温工艺杀青银包铜期间规模化应用，银耗降至5mg/W，在银价高企布景下具备显赫成本上风；此外，HJT的衰减阐扬与温度悉数均优于PERC、TOPCon等晶硅电板期间路子。
现在来看，A股光伏企业中，隆基绿能、迈为股份、捷佳伟创、金辰股份、东方日升、协鑫集成、通威股份是现时HJT路子最中枢的A股上市公司，隐私开发、电板、组件及期间考证全链条。
钙钛矿叠层路子是现存产线兼容性最强的下一代期间旅途，表面成果（44%–45%）远超晶硅极限（29.4%），斗鱼体育app官网实验室成果已迫害34.6%（隆基绿能），并正加快向GW级量产迈进。不外在期间上，钙钛矿电板现在仍存在使用寿命、领悟性、大面积应用时的成果损失等痛点。有关贵寓深刻，晶硅电板使用寿命广泛可达20年以上，而钙钛矿电板现在的实验领悟寿命仅为3—5年。据东兴证券研报，2025年钙钛矿电板在光伏电板商场中的浸透率约为1.3%。
在A股上市公司中，现在明确布局钙钛矿叠层电板（含晶硅/钙钛矿、全钙钛矿、HJT/钙钛矿等）的企业有晶科动力、京山轻机、迈为股份、钧达股份、东方日升、捷佳伟创、微导纳米、德龙激光、奥特维、协鑫集成、宝馨科技、通威股份等，已深刻本质性研发迫害、开发托付或中试线建树进展情况。
就上述三条路子来看，在期间庄重度上，HJT路子是最有可能在2026年-2028年在天际卫星上杀青小批量应用，但商场规模有限，低轨卫星年新增需求约1 GW -2GW。至于现在商场热炒的“空间太阳能电站”（万亿级商场），因波及无线能量传输、空间拼装等颠覆性期间，2035年前仍难有本质性迫害。即意味着在现时阶段，天际光伏对大地光伏企业的事迹孝敬仍蝇头微利，更多的仅仅期间储备和计策布局。
现在来看，天际光伏产业链前期受益的是“卖铲东说念主”，即开发制造商，比如迈为股份、捷佳伟创、先导智能等，它们将因光伏期间迭代带来开发更新需求，此外，因天际光伏对材料性能要求严苛，催生了一些高壁垒、高附加值的细分赛说念，如CPI膜、UTG玻璃、抗辐射浆料、防辐射封装胶膜等关键辅材，也抓续受益于天际光伏产业的发展。至于组件出产企业，则需分离“果真订单”与“意见布局”，现在90%企业属于后者。
多家公司近期发布清楚或异动公告
在天际光伏意见股抓续高潮进程中，近期有多家公司发布了清楚公告或股票往来相等波动公告，否定存在天际光伏订单或尚未开展天际光伏有关业务，而从有关公司发布2025年齿迹预报情况看，大齐公司事迹出现着落或损失。
以光伏组件龙头公司晶科动力为例，有媒体报说念称晶科动力等多家光伏企业与马斯克老到团存在构兵。对此，公司在2月5日发布的《股票往来相等波动公告》中称，公司关怀到近期成本商场对“天际光伏”等意见关怀度较高，有关板块二级商场阐扬较为活跃。现在“天际光伏”尚处期间初步探索阶段，产业化进度受期间发展、行业政策、商场环境等多方面因素影响，异日期间应用与产业化落地仍需要一定的时刻周期。收尾现在，公司主营业务居品仍聚焦于大地光伏规模，公司未有波及“天际光伏”的订单收入，未对公司规划事迹酿成影响，请投资者耀眼感性判断。
{jz:field.toptypename/}值得一提的是，据晶科动力按期讲述深刻，其高效TOPCon电板研发成果已进步至27.79%，2025年底公司规划完成40%-50%的现存产能升级，主流版型功率640W以上，2026年部分主流版型功率进一步进步到650W-670W水平。此外，TOPCon基钙钛矿叠层电板转动成果已杀青34.76%的新迫害，为在高效叠层电板规模的产业化布局奠定了坚实基础。
据晶科动力官微讯息，其与东说念主工智能+机器东说念主赋能研发改进的平台型企业晶泰科技签署计策合营条约，两边将共同成立合股公司，鞭策基于AI期间的高通量钙钛矿叠层太阳能电板合营研发。晶泰科技凭借在量子物理算法、AI预测模子与大规模机器东说念主自动化实验等前沿规模的独有上风，重点攻关高成果、高领悟性的钙钛矿叠层太阳能电板。公司预测钙钛矿叠层电板有望在异日三年左右迈向规模化的量产。
1月22日，晶科动力发布了2025年年度事迹预报，预测2025年年度杀青包摄于母公司悉数者的净利润损失59亿元-69亿元。
同在2月5日，高测股份也发布清楚公告否定与马斯克团队有过构兵。公告称：公司关怀到有媒体报说念称，公司与马斯克团队有过构兵，引起商场关怀与磋商。经公司核查，公司现在尚未开展天际光伏有关业务，未与有关团队开展合营，未签署任何框架性条约或讲求条约，未产生有关订单和形成有关收入，未对公司规划事迹酿成影响。
高测股份是光伏行业中杀青切割开发、切割耗材及硅片切割加工管事迹务全隐私的企业，居品和办当事者要应用于光伏行业硅片制造法子。2024年以来，公司事迹抓续损失，其中2024年损失了0.44亿元、2025年前三季度损失0.82亿元。最新深刻的2025年齿迹预报深刻，公司损失3500万元—4800万元。
高测股份在硬脆材料切割开发与金刚线耗材规模抓续当先。2026年1月，公司讲求杀青50um超薄硅片切割考证，成为业内首批具备此才气的企业之一。薄片化不仅进步光伏发电成果、削弱整组件分量，也为异日天际光伏与轻质柔性组件奠定基础。此外，其还依托在磨削开发及钨丝材料规模的中枢期间聚积，积极布局东说念主形机器东说念主蓝海商场，比如诈欺其在钨丝金刚线规模的母线期间上风，改进性研发出钨丝机灵手腱绳。现在已完成居品研发，并正积极向下搭客户进行送样与考证。
除了上述两家公司，国晟科技、晶盛机电、双良节能等公司相通发布了有关内容公告。比如本年1月7日以来连发7份股票往来异动公告的国晟科技在公告中称，现在不波及天际光伏业务，敬请浩大投资者耀眼二级商场往来风险，感性有策画，审慎投资。
国晟科技光伏板块业务包括大尺寸高效异质结（HJT）光伏电板的研发、出产、销售；异质结（HJT）、TOPCON、PERC等电板组件的出产与销售。异质结（HJT）电板组件主要应用于大型大地电站、海上电站、散播式电站、屋顶电站等场景。诚然居品应用场景明确，但公司自2020年以来一直处于损失气象。最新发布的2025年齿迹预报深刻，公司损失32500万元至65000万元。
在Wind天际光伏板块19家因素股中,钧达股份是2026年以来涨幅最佳的公司。收尾2月4日，钧达股份股价年内涨幅达109.3%。据公司公告，其与尚翼光电在2025年12月21日共同签署了《计策合营框架条约》，拟围绕“面向天际算力与空间动力应用的柔性钙钛矿期间研发与产业化”伸开深度合营。合营内容主要包括两边共同对天际钙钛矿居品进行集会研发、公司拟行为计策股东对尚翼光电进行投资以及异日进行天际钙钛矿居品产业化落地。不外，其在1月27日发布的《对于股票往来相等波动的公告》中指出，“公司与尚翼光电签署的《计策合营框架条约》仅为两边初步合营意向，对合营内容不具有法律拘谨力，具体居品集会研发、股权计策投资、产业化合营等内容并未最终细目，有关合营事项尚存在一定不细目性。”
财报数据深刻，自2024年以来，在光伏产业“内卷”下，钧达股份事迹抓续损失。其中，2024年损失了5.91亿元，2025年前三季度损失4.19亿元。最新深刻的2025年年度事迹预报深刻，包摄于上市公司股东的净利润损失12亿元～15亿元；扣除非频频性损益后的净利润损失14亿元～18亿元。
拓日新能年内涨幅紧排在钧达股份和明阳智能之后，收尾2月4日，阶段涨幅达62.2%。公司近期在往来所互动平台上修起投资者问题时默示，“公司的晶硅电板居品在多年前曾供应过交易卫星使用，但近期并未执意此类业务规模的新订单。”据拓日新能最新事迹预报，公司2025年包摄于上市公司股东的净利润损失13800万元至21800万元。
（本文已刊发于2月14日《证券商场周刊》。文中说起个股仅为例如分析，不作投资建议。）
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