A股步入“慢牛”新阶段
2026年是“十五五”开局之年，中国经济步入新发展阶段。
瞻望2026年，权利市集会座走向何如？A股冲破要害点位后动能是否饱和？外资何时回流超配？还有哪些标的值得投资者去挖掘？
2026年发轫，6家外资机构作客澎湃新闻“春水向东流——《首席连线》2026年市集瞻望”专题把脉马年投资，多家外资机构东谈主士广泛认为，A股已进入“慢牛”阶段，投资逻辑正从“估值开发”转向“盈利主导”，东谈主工智能成为一致看好的中枢赛谈。
A股从估值开发转向盈利主导
关于2026年A股市集的合座判断，给与采访的外资机构广泛持乐不雅立场，认为A股已进入“慢牛”新阶段，市集驱动逻辑正在发生深切飘摇。
摩根大通中国首席股票策略师刘鸣镝明确提倡，A股在几次大牛市后，真的进入了“慢牛”。她讲授谈，此前的牛市通常追随功绩达到周期性极点、增量资金充裕，但造成和达到极点的时分较短，估值超调彰着；而“慢牛”虽有资金加持，但中枢照旧功绩，“A股市集不缺流动性，主若是缺少能够承载市值的每股盈利，若净利润率能够获取合理进步，持续的正文告是可期的。”
联博基金副总司理、投资总监朱良判断，2026年A股市集将从“估值开发”转向“盈利主导”阶段，市集上升的可持续性取决于企业盈利智商的内容性改善，而非单纯估值推广。朱良指出，维持这一判断的要害逻辑有三：一是中国经济结构转型提供了投资机遇。二是企业盈利有望迎来更强动能，从而改善恒久投资价值。与此同期，反内卷、企业出海与AI等身分也有望援助企业盈利增长长线进取。三是在低利率环境下，权利钞票相干于固收钞票更具蛊惑力，也可望援助权利市集估值。
摩根士丹利中国首席股票策略师王滢强调，“从恒久维度看，产业与公司竞争力才是根柢，2026年中国钞票的驱动逻辑将从2025年的估值开发转向盈利增长。”她泄漏，摩根士丹利有筹商2026年沪深300指数盈利增长率将达6%-7%，维持这一判断的要害身分包括：上市公司持续加大研发翻新与老本开支干涉，在东谈主工智能、高端制造等领域保持大家竞争上风；房地产市集企稳与铺张增长加快的拐点有望出现，带动有关行业盈利改善；财政战术与货币战术的多重援助，将进一步助力盈利增速攀升等。
富达基金股票部风雅东谈主周文群则预判，2026年下半年可能出现立场切换，“宏不雅基本面在资格了当年两到三年的消化之后，咱们可能会看到一些传统板块在低位启动蓄力。同期，合座经济的盈利增速也有望在本年出现触底回升的气象。”
外资增配趋势明确
外资机构广泛认为，大家老本对中国钞票的建树仍有较大进步空间，外资增配趋势明确。
“大家的主要机构投资者、大鸿沟钞票建树者对中国仓位的建树依然较低，因此进一步增配的空间额外大。”王滢指出。
刘鸣镝进一步分析指出，从四类主动股票基金（大家型、大家除好意思国型、新兴市集型、亚太（除日本外）区域型）的建树来看，大家型、亚洲区域型基金对内地股票相干于基准股指的建树仓位，其低配经过是最低的；亚太（除日本外）基金因在亚洲区域有更多的契机调研在内地运营的区域型及中国企业，对内地企业的竞争力了解更深入，其低配经过也较低。
瑞银中国股票策略师王宗豪强调，外资加仓中国钞票的趋势将延续。他给出具体数据维持：2025年三季度番邦机构投资者对中国股票的主动基金低配比例收窄至-1.3%，而大家最大40只基金的中国建树比例约1.1%-1.2%，远低于2020年底的2%，仍有很大进步空间。
王宗豪进一步不雅察到，港股已出现彰着的外资加仓信号。“岁首1月2日国内市集休假、南下资金通谈关闭工夫，港股大涨，这大致率是外资加仓中国的信号，咱们以为这一趋势还会持续。”
朱良也不雅察到，外资对中国市集的建树呈现出新的侧重心，“其建树逻辑正从早期的‘低估值博弈’转向恒久持有‘优质盈利驱动型钞票’，包括具备大家竞争力的民营企业、AI掌握端企业、翻新药以及新铺张等新质出产力领域。”这一变化趋势反馈出外资投资A股的逻辑愈加侧重于恒久的结构性增长契机。
朱良指出，除了企业盈利修正浮现改革外，公司解决改善与进步对投资者的回馈（如分成、回购）更有助于蛊惑外资这类“长钱”流入。
东谈主工智能板块被一致看好
在行业建树方面，面对2026年的市集机遇，东谈主工智能产业链成为外资机构一致看好的中枢标的。
“科技海浪生机勃勃，东谈主工智能依旧是改日投资的干线。”摩根士丹利基金权利投资部总监雷志勇示意，在战术性红利与工程师红利的持续驱动下，2026年泛科技产业仍将生长丰富机遇，看好AI算力、AI掌握、高端制造等领域投资契机。他有筹商2026年AI算力基础要道全年增速仍将显赫跨越于大大宗制造业及TMT细分领域，同期2026年或将迎来AI掌握爆发的元年。
王宗豪尤为看好硬件与互联网掌握端，“硬件方面，终点偏好半导体设备，‘科技自立’还是主要旋律；互联网业务端的发展契机靠拢在港股大型厂商，国内大型互联网公司将是AI最大受益者。”
周文群认为，AI带来的需求驱动，有筹商会为这些科技公司带来较好的功绩增速。她指出，国内科技成长板块心事面广、韧性强，斗鱼体育app官网结构愈加散布，呈现出全面吐花的气象，比如贸易航天、机器东谈主产业链等领域，并非只靠拢在单一干线。
“反内卷”与出海主题同样受到高度关注。王宗豪指出，“反内卷”主题下光伏产业链是典型代表，而出海主题方面看好国外收入占比高的企业，尤其是汽车零部件公司。雷志勇认为，中国企业升级和出海将延续获取招供，高技术含量、高附加值的成套装备产业增速或将延续上行，军工（贸易航天）、核电、风电、储能等高端制造细分领域有望出身一批大家龙头企业。
周文群示意：“中国当今所处的发展阶段，使得很多企业在积聚了国内宽绰市集和苍劲需求所带来的教养之后，正越来越多地展现出在国外竞争力方面的冲破。在高端制造、电动汽车、电板、新动力以及游戏和文化输出等领域，一些实力额外庞大的中国公司正在国外不断夺取更多的市集份额。”
新铺张与传统铺张复苏也被屡次说起。朱良看好契合“小确幸”铺张趋势、由民营经济主导的体验型新铺张领域。周文群将铺张分为传统铺张与新铺张两类。关于传统铺张，她认为本年存在一定的契机，可能会出现触底回升，维持身分包括上游价钱企稳、反内卷战术纵情竞争、库存消化至低位。谈及新铺张，周文群认为其“更多体现为心绪价值，或者是在更新的文化层面上抵铺张需求的温和”，浸透率较低、成漫空间大。
红利钞票与高质地个股组成介意性建树的弥留一环。朱良认为现款流健康、分成率有望持续进步的红利钞票值得重心关注。王滢提倡“杠铃式建树”策略，即在主办成长性的同期移交市集概略情趣，通过“高成长+稳收益”的组合齐全攻守均衡——一端是东谈主工智能、高端制造、自动化、机器东谈主、生物科技等高成长领域；另一端则是高质地红利股与保障板块。
上游硬钞票与贵金属方面，周文群对金属、有色等上游硬钞票持积极想法，维持逻辑包括弱好意思元环境持续、工业需求苍劲、供给端刚性拘谨等。朱良也指出，在好意思联储孤独性靠近冲击、好意思国财政赤字高企的布景下，“去好意思元化”趋势将使黄金等非好意思元钞票的建树需求持续上升。
港股与A股或将并驾都驱
谈及港股市集，王滢示意，从6-12个月的维度来看，2026年全年A股和港股应该是并驾都驱的走势，但两者的个股选拔具有一定的特别色和稀缺性，不错将主见更多地聚焦于双方更为独到的投资契机。
具体来看，王滢认为，港股的上风在于优质的互联网上市公司，以及一些超大盘、流动性很高、正在向东谈主工智能标的转型的大盘股票。关于一些对红利、尤其是持续康健现款流收入有条件的投资东谈主来说，一些A股与港股两地上市的企业，终点是分成较多的公司，在港股的估值相对更具蛊惑力。
而A股市集的中枢上风则在于大家稀缺的投资标的，“当今额外受到国际投资东谈主喜爱的机器东谈主、自动化、高端制造、电板、生物科技和制药等领域，都是A股独到且契机额外丰富的板块。”王滢强调，这些投资标的不仅在A股和港股的选拔中稀缺，放眼大家也十分稀缺，况且在A股市集高度靠拢，因此这么的建树更为有用。
周文群认为，港股与A股分享兼并个基本面，因为主要上市的企业仍然是中国企业，走势将高度访佛，但节律各异彰着，“港股相对来说是一个愈加解放的市集，受到外来资金收支的影响更大，一般来说波动率会比A股更大一些。”
{jz:field.toptypename/}同期，周文群指出，好意思联储降息对港股造成径直利好，会在好意思联储降息之后，较好地领受好意思元外溢带来的资金，加之港股相较A股仍存在20%-30%估值折价，“从估值的角度来看，它的蛊惑力亦然相比大的。”
王宗豪认为，港股更受益于投资机构对AI的热心，终点是掌握端的大型互联网厂商，相通好意思联储降息预期，弘扬值得期待；A股则凭借战术呵护与长线资金保底，波动幅度可能小于港股，且在“反内卷”主题下，新动力、上游制造业等行业有望迎来开发。他终点提到，港股机构投资者占比更高，“更需要功绩考据，4月和7、8月的功绩期将是弥留催化剂。”
港股标的方面，周文群重心说起三类。最初是互联网平台企业，在新的AI时期里，这些企业在不断作念出越来越多的致力于，与国外一些可比企业之间的差距在迟缓平静，但从估值的角度来说，大部分中国的互联网平台科技公司仍然往还在大致40%的折价水平。第二类是AI算法与掌握企业，由于合座AI需求带来的产业结构变化额外彰着，它们的成长性也额外凸起。第三类是在港上市的非中国钞票，如欧洲公用管事及大家道银行，这些标的在一定经过上起到与中国公司相互均衡的作用。
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